Опционная Лаборатория
Для тех, кто хочет думать и богатеть!
Главная | Основы и теория | Стратегии | Статьи | Видео | Форум
Войти на сайт
Логин:
Пароль:

Актуально

Наш опрос
Торговать опционами
Всего ответов: 1336

Статьи






















































13:32
Календарные спрэды

Календарные спрэды

О календарных спрэдах написано немало и это является типичной и заурядной опционной комбинацией, но часто забывают некоторые ее особенности.

Немного цифр:

На крупнейшей опционной бирже – www.cboe.com опционы котируются на примерно 2700 акций, индексов, ETF, ETN и т.д., как можно судить по статистике волатильности

Если упростить ситуацию и допустить, что у усредненного базового актива котируется 5 месяцев и 10 страйков опционов (например, акция 10 долларов и котируется 6-7-8-9-10-11-12-13-14-15 страйки), то для такого усредненного актива получится 100 возможных календарных спредов. 5 месяцев дает 10 различных временных комбинаций помноженных на 10 страйков = 100 вариантов.

Еще надо умножить на 2, потому что можно строить на опционах пут и на опционах колл, итого 200 комбинаций на одном БА.

Например, август/сентябрь 9 пут, или октябрь/январь 15 кол

Если помножить это на количество БА - 2700, то получим гигантское поле вариантов для календарных спрэдов 2700 * 200 = 540000 !

На самом деле не все акции достаточно ликвидны, чтобы включать их в поле возможных вариантов, из 2700 активов хорошо расторгованы несколько сотен активов.

С другой стороны в пользу необъятной опционной матрицы - есть активы с ценой не по 10 долларов, а по 490 как Google (GOOG), имеют страйков штук 50-60 и месяцев 6, т.е возможных календарных спрэдов около 1000 только на одной акции. Для ликвидных ETF, например SPY(ETF на S&P500 ), и страйков более 50 и месяцев включая квартальные и недельные опционы до 15, т.е там десятки тысяч вариантов на одном активе.

А если взять "родственника” календарного спрэда - диагональный спрэд, то там сам спрэд может комбинироваться и по горизонтали - по времени и одновременно по вертикали – по страйкам. Например, сентябрь 9 пут/октябрь 10 пут, там вариантов на два порядка больше, чем на календарном спрэде.

Ясно одно – календарных комбинаций и прежде всего базовой комбинации — календарный спрэд на рынке может быть десятки и сотни тысяч вариантов.
Может ли рынок в лице маркет–мейкеров одновременно следить за такой огромной матрицей вариантов и устанавливать везде пропорциональные и теоретически правильные цены? Нет, не может и особенно когда рынок начинает энергично меняться, т.е. волатильность рынка увеличилась.

Впрочем, если поручить это большой-большой машине, то она справится со всей матрицей опционов, но судя по возникающим перекосам машину на полную мощность еще не включили.

Одно дело изменилось 2700 активов и другое дело изменились сотни тысяч опционных соотношений. Очевидно, что второе имеет большую инерционную массу и будет запаздывать. Такое часто и бывает. БА уже успокоился, а волатильность опционов еще высокая или наоборот, БА начал уже двигаться, а опционы еще имеют вчерашнюю волатильность. Кроме того это может вызываться завышенными ожиданиями, в частности перед ситуацией выхода квартального отчета, что выражается в неравномерных опционных премиях.

В такой ситуации за счет неравномерности реагирования всего поля опционов могут возникать и возникают неправильные соотношения между разными страйками и месяцами, что позволяет при наличии специального программного обеспечения такие календарные спрэды вылавливать.

Такие "усиленные” календарные спреды имеют более высокие показатели риск/доходность по сравнению с обычными спредами.

Например, покупка календарного спрэда стандартного около денег по SPY сентябрь/декабрь. (календарный спрэд на SP500 можно считать как отражающий общую погоду на рынке по такой опционной технике)

Вероятность профита 44%. Вероятность стандартного календарного спрэда "плавает” около 50%.

Подобный календарный спрэд, но усиленный благоприятным соотношением цен опционов по сентябрь/декабрь около денег по акции RIMM (Research in Motion) уже дает 60% вероятности и более широкую зону профита-

Можно найти и 70% и 80% вероятности по простому календарному спреду, а если использовать балансирующие опционы или роллирование, то показатели можно получить еще лучше.

Важный момент при календарной позиции это правильно оценить вега-риск или риск изменения волатильности по отдельным опционам, относящимся к разным моментам времени.

Про возможный расчет вега-риска, читайте:

Подходы к оценке риска по волатильности

Борис Журавлев
Опционная Лаборатория
www.optionlaboratory.ru
Категория: Статьи про торговлю опционами| Просмотров: 4082 | Добавил: Борис Журавлев
 


Всего комментариев: 1
1 DSLR-A850   (07.12.2011 01:22)
а тем кто чаще всех здесь бывает бонусы предусмотрены?

Добавлять комментарии могут только зарегистрированные пользователи.
[ Регистрация | Вход ]
Поиск

О нас
  • Кто Мы
  • Возможные открытия
  • Литература
  • ВЕБИНАРЫ

  • Наш Блог

    Главная|Основы и теория|Стратегии|Статьи|Видео|Форум
     
    Copyright optionlaboratory.ru  © 2017 | Developed by Kseno | Контакты Хостинг от uCoz  
    Копирование и распространение любых материалов, размещенных на сайте, без письменного разрешения администрации запрещено.
    При ретранслировании материалов обязательна гиперссылка на источник
    http://www.optionlaboratory.ru