Опционная Лаборатория
Для тех, кто хочет думать и богатеть!
Главная | Основы и теория | Стратегии | Статьи | Видео | Форум
Войти на сайт
Логин:
Пароль:

Актуально

Наш опрос
Торговать опционами
Всего ответов: 1330

Статьи






















































23:01
Возможное поле стратегий для VIX-VXX

Возможное поле стратегий для VIX-VXX

Два месяца торговли по схеме VIX-VXX подтверждают основные предположения:

1) VXX отстает и потом догоняет -ведет себя как медленный MA против быстрого MA - VIX

2) IV на опционах VIX ведет себя как быстрое MA-быстрее растет и быстрее падает против IV на опционах VXX

Кроме того подтверждается и то, что в каждом из этих активов есть существенная нерациональная компонента помимо рациональной.

Рациональная, это то, что можно посчитать, нерациональное находится за пределами счета. Поскольку индекс волатильности VIX у же в самой методике ценообразования имеет компоненту ожидания на следующие 30 дней, то эта нерациональная компонента распространяется на все последующие производные - фьючерсы VIX, VXX, опционы.

Причем на производных следующего уровня - опционах и на их IV можно говорить о нерациональности "второго уровня" - ожидания второго уровня или ожидания ожиданий.

За это время выяснилось, что VXX имеет расчетные значения по формуле исходя из значений первого и второго фьючерсов, их объемов торговли и загадочных коэффициентов. С этими коэффициентами еще предстоит разобраться, но это нужно как индикатор направления VXX и не более того - в реальности рыночные значения VXX всегда отличаются от расчетной (см предыдущий абзац про нерациональность).

Значения VXX, близкие к значениям VIX на настоящий период это просто совпадение, поскольку VXX начинал свой путь с 400 в 2009 году.

Итак, можно предварительно разделить возможное поле стратегий VIX+VXX:

1) Первая группа - это опционы VIX продаются и опционы VXX как страховка покупаются, группа опционы+опционы

Это более консервативная группа стратегий, поскольку дельта общей позиции меняется медленнее

1.1) Опционы 1 к 1, т.е купили опционов столько же сколько и продали

Тут вариации от купленных опционов VXX в состоянии а) ITM б) ATM в) OTM

Наиболее осторожный вариант в) OTM или out the money - опционы вне денег

Варианты а и б есть способ увеличить риски и доходность, причем часто в сторону доходности непропорционально больше.

Движение конструкции относительно расстояния до рынка БА есть способ регулировки риск/доходность

Итак, крайняя с точки зрения малости риска это вариант в) OTM 1-1, причем далеко вне денег.

Например, по ценам закрытия 15 июня можно (VXX=18.49, VIX Jul=23.65 - текущий спред 5.16)

- купить VXX Jul 20 call=146$ и продать VIX Jul 29 call=160 $ - спред 9 по БА, премия за опционный спред 14$

- либо VXX Jul 25 call =63$ и продать VIX Jul 35 call=80 $ - спред 10 по БА, премия за опционный спред 17$

Либо -  и т.д.

Чем дальше от рынка, тем больше позволяют цены закладывать запас хода в спред по БА, что и является запасом прочности на случай резкого и сильного роста волатильности на фондовом рынке.

Кроме того, можно регулировать баланс опционного спреда. В данном случае при марже на 1 опционный спред примерно в 500 долларов доходность закладывается в 3% на период или примерно 30% годовых.

В пределе можно использовать по схеме "выстрелил и забыл" с минимальной доходностью 15-20% годовых

Регулируя баланс можно регулировать движение стратегии по шкале риск/доходность.

1.2) Опционы не 1 к 1.

Например, купили 10, продали 20 или наоборот купили 20, продали 10.

Такая структура опционов будет скорее напоминать по профилю рэтио спред, а в случае 1 к 1 вертикальный спред.

Эти варианты требуют дополнительных расчетов, поскольку увеличивают вега - риск в первом случае и гамма - риск во втором случае, но и увеличивают в разы доходность

2) Вторая группа - это продаются опционы на VIX и покупается VXX как страховка, т.е группа опционы+БА

Более динамично меняющаяся конструкция, поскольку у БА дельта =100, а у опциона меньше, чаще доходит до границы условной дельта-нейтральности и это требует чаще регулировать позицию.

Более рискованная и более доходная в потенциале группа стратегий.

Напоминаю, что суммарная дельта позиции при тестировании является не нулевой или как сказали бы дельта-нейтральной. Дельта -  нейтральность тут принимается условная при определенном коэффициенте между дельтами VIX и VXX.

Коэффициент 2 оказался слишком высоким, стратегия перехеджирована и вся прибыль ушла на хеджирование, коэффициент 1 - слишком рискованный и стратегия недохеджирована.

Поэтому использовался коэффициент 1.5 с допуском -/+0.2, что в общем соответствует некоторому усредненному поведению этих активов.

В реальности когда волатильность уже выросла, то VXX догоняет VIX - в такой ситуации рынка коэффициент условной дельта-нейтральности можно снижать и до 1.3-1.4. В такие дни VXX расти даже быстрее VXX (середина мая 2012).

Регулировка коэффициента условной дельта-нейтральности является также способом передвигать стратегию по шкале риск/доходность.

В торговой схеме БА+опционы выделяется явная зависимость общей конструкции - если волатильность резко растет, то VIX растет быстрее, чем опционы на VXX - в данном случае он может выступать как быстрая МА против опционов на VIX. Общая конструкция при таком движении выходит в плюс и ее можно закрывать. Если происходит обратное движение, то VXX обгоняет в своем падении и на таком движении выгодно покупать такую конструкцию.

Все это позволяет использовать двойную структуру инвестиции или "игра в игре".

Такая позиция открывается на месяц-два, но кратковременные входы/выходы можно использовать и внутри недели и даже внутри дня при резком колебании фондового рынка. "Медленная" и "быстрая" инвестиция.

Как результат тестирования стратегий из разных групп итоговый промежуточный вывод - надо использовать и ту и другую группу стратегий, но регулировать из долю.

Как компонента низкого риска и низкой доходности - опционы+опционы в соотношении 1 к 1 далеко вне рынка.

Как компонента более высокого риска и более высокой доходности - БА+опционы.

Первая группа замедляет дельту позиции, вторая группа - ускоряет.

Если торгует человек и предпочитает реже включаться - предпочтение отдается первой группе, если в пределе автоматизированная система торговли- вторая группа.

Возможный объем этих торговых стратегий весьма велик для опционных масштабов.

Открытый интерес опционов на колы по VIX превышает сейчас 2 млн опционов при усредненной цене опциона 100 долларов.

Открытый интерес опционов на колы по VXX достигает на сегодня 500 т. опционов - пятикратный рост за пол года.


Борис Журавлев
Опционная Лаборатория
Категория: Статьи про торговлю опционами| Просмотров: 2203 | Добавил: Борис Журавлев
 


Всего комментариев: 0
Добавлять комментарии могут только зарегистрированные пользователи.
[ Регистрация | Вход ]
Поиск

О нас
  • Кто Мы
  • Возможные открытия
  • Литература
  • ВЕБИНАРЫ

  • Наш Блог

    Главная|Основы и теория|Стратегии|Статьи|Видео|Форум
     
    Copyright optionlaboratory.ru  © 2017 | Developed by Kseno | Контакты Хостинг от uCoz  
    Копирование и распространение любых материалов, размещенных на сайте, без письменного разрешения администрации запрещено.
    При ретранслировании материалов обязательна гиперссылка на источник
    http://www.optionlaboratory.ru