Опционная Лаборатория
Для тех, кто хочет думать и богатеть!
Главная | Основы и теория | Стратегии | Статьи | Видео | Форум
Войти на сайт
Логин:
Пароль:

Актуально

Наш опрос
Торговать опционами
Всего ответов: 1336

Бычий рынок






Медвежий рынок





Нейтральный рынок







Наши стратегии






VIX: игры на кривой опционов


VIX: игры на кривой опционов

Торгуя на фьючерсных спредах начал замечать дополнительные возможности для торговли.


Так всегда бывает - из практической позиции замечаешь нюансы, которые из теоретической позиции просто не заметишь. Условно назовем это "знания за поворотом”, станут видны когда пройдешь поворот.

Временная стоимость (time value) на VIX имеет особую структуру цен в силу специфики индекса волатильности VIX, а именно - индекс VIX может вырасти в несколько раз больше, чем снизиться.

Отсюда и особая структура цен time value на опционах. Если на обычном активе, грубо говоря, кривая time value имеет логнормальное распределение, то на VIX кривая имеет сильный перекос вправо - в сторону роста. Примерное изображение (рисовалось вручную ) - 1 и 2 кривая.

На самом деле в основном все активы на рынке имеют перекос, но на VIX это особенно выражено.

VIX не может упасть как акция до 0 иди даже до 5, не может вырасти как акция до 100.

На кривой 2 есть отрезки А и В - малая и большая временная стоимость. Отрезок А соотвествует опционам опционам call глубоко в деньгах - ITM, отрезок B – опционы call на деньгах - ATM.


Задача - купить опционы на отрезке А и подождать когда они перейдут на отрезок В.

Для этого надо разложить цену опциона.

Цена опциона = внутренняя стоимость + временная стоимость.

Внутренняя стоимость хеджируется продажей фьючерса VIX, который распадается основное время жизни.

Таким образом получаем двойное статистическое преимущество:

1) На опционах - возможность купить опционы дешево/продать дорого с точки зрения временной стоимости при ситуации контанго на фьючерсах и переходе точки А в точку В основное время года (около 90%).

2) На фьючерсе – иметь проданный фьючерс VIX при ситуации контанго на фьючерсах и снижении фьючерсов по кривой term structure фьючеросв основное время года (около 90%).

Предварительно выглядит как Грааль 90% времени )). Именно поэтому есть подозрение на ошибку в рассуждениях. 

Тем не менее остаются следующие вопросы:

А) Какой месяц фьючерс/опционы брать?

Поскольку временная структура фьючерсов имеет свойство "извиваться” в пространстве можно брать дальний фьючерс/опционы как самый малоподвижный. Но там будет плохо с опционами глубоко в деньгах с большими спредами.

Другой вариант - брать середину временной структуры, где опционы уже расторгованы.

При этом можно иметь независимый расчет "тэты” по фьючерсам, чтобы оценивать какой фьючерс быстрее распадается - такой и брать.

Б )Какую дельту по комбинации фьючерсы + опционы делать?

Можно делать при открытии нулевую дельту, но тогда вопрос - регулировать ли ее потом и как часто ? Простой ответ - регулировать дельту с размерностью шага - один фьючерс
Все-таки хотелось бы использовать формулу ленивых - "выстрелил и забыл” и дельту позиции потом не трогать. Либо сделать робота дельта-хеджера для этого случая.

Более сложный вариант схемы фьючерсный спред + опционы кол в деньгах.

Недостатки схемы.

Большая маржа инструмента. IB вообще докатился со своим риск-менеджментом - маржа на дальний фьючерс 5500, маржа на дальний фьючерсный спред – 7000 !!! На бирже в 2 и в 3 раза соотвественно меньше.

Соотношение фьючерса/опцион 1/10, а не 1/1 как у нормальных активов, поэтому опционов придется покупать много.

Спред опционов глубоко в деньгах на дальних опционах широкий 0.15-0.3, что снижает эффективность схемы.

В связи с предыдущей фразой - надо посмотреть можно ли эту схему использовать на ближних фьючерсах 1-2-3, где спреды на опционах более разумные 0.05-0.15

Б.Ж.

С Уважением, Опционная Лаборатория

Дата: 15.12.2017 Просмотров: 3469 | Теги: VIX индекс, фьючерсные спредаы, VIX
 


2 Leonid   (08.11.2013 10:33)
Первый коммент неверен, UVXY конечно не подходит, речь идет о VIX. При низкой волатильности (как сейчас) у опционов CALL в деньгах для VIX нет страйков с нулевой временной стоимостью, при увеличении волатильности такие страйки должны появиться.

3 option   (09.11.2013 01:41)
там улыбка волатильности кривая, точнее "ухмылка волатильности"
временная стоимость может составлять 0.05-0.2, т.е довольно мало

1 Leonid   (04.11.2013 15:08)
Добрый день! Очень интересный подход, спасибо. Однако, у опционов на VIX точка А достаточно дорогая, видимо речь идет об опционах на UVXY. Не вижу как вставить здесь в комментарий картинки, можно было бы посмотреть на примере картинок из TOS.

Добавлять комментарии могут только зарегистрированные пользователи.
[ Регистрация | Вход ]
Поиск

О нас
  • Кто Мы
  • Возможные открытия
  • Литература
  • ВЕБИНАРЫ

  • Наш Блог

    Главная|Основы и теория|Стратегии|Статьи|Видео|Форум
     
    Copyright optionlaboratory.ru  © 2017 | Developed by Kseno | Контакты Хостинг от uCoz  
    Копирование и распространение любых материалов, размещенных на сайте, без письменного разрешения администрации запрещено.
    При ретранслировании материалов обязательна гиперссылка на источник
    http://www.optionlaboratory.ru